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日本真的存在“失去的十年”么?

admin  2014-12-09 14:20

越来越多的人开始意识到当年日本经历的低通胀和低国债收益率已经成为新常态。

  市场分析人士、学术界甚至是政策制定者都普遍相信日本经济在20世纪90年遭遇了“失去的十年”。但是在2008年金融危机爆发之后,越来越多的人开始意识到当年日本经历的低通胀和低国债收益率已经成为新常态。

  而在英国金融时报的Matthew C Klein进一步研究日本的经济之后,不难发现,所谓的“失去的十年”可能和世人传统观念中的情况相距甚远。

  Klein认为和传统的GDP相比,居民消费水平可以更好的显示出实际民众的生活水平。乍看之下,从1990年到2013年末,日本平均居民消费水平年化增速仅为1.2%,除了略好于德国之外,明显落后于其他发达国家。

  但是考虑到日本人口平均年化增速在同期仅有0.13%,因此将这个关键因素计入之后,日本人均居民消费水平年化增速将仅次于美国、英国和瑞典。这显示出日本在失去的十年之后,经济并没有遭到承重打击。

  考虑到当时英国和美国股市都曾经历过一段时间的牛市,而日本股市基本没有太多的起色。因此和欧美股市的财富效应对比之后不难发现,日本实际消费水平是非常强劲的。

  如果进一步将时间周期调整为2000-2013年,抛开最为悲惨的十年周期的话,日本的表现则更令人惊讶。

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  如果有人认为2008年全球金融危机拖累了主要经济体的表现,那么对比1990-2007年的表现也不难发现,日本居民消费水平增速也和法国及奥地利大致旗鼓相当,好于德国和瑞士。

  在2000-2007年这个时间段,日本表现同样位居中游。

  当然,在这其中,日本居民储蓄水平下降速度快于薪资增速也是关键因素之一。但是大多数国家都有类似的情况,因此不具备参考意义。而考虑到日本老龄化的严重性,退休人员本身开支有限更加强了消费水平增长“令人意外”的结果。更关键的是,日本家庭的债务率也在减少。

  综合上述的一些数据来看,日本和其他国家相比,在“失去的十年”中,日本的经济表现并非一片阴霾。或者换句话来说,大多数发达经济体其实都遭遇到了“失去的十年”。

  “失去的十年”——注:1989年12月29日,日经平均股价达到最高点38915,此后开始下跌,土地价格也在1991年左右开始下跌,泡沫经济开始正式破裂。到了1992年3月,日经平均股价跌破2万日元,仅达到1989年最高点的一半,8月,进一步下跌到1万4000日元左右。大量账面资产在短短的一两年间化为乌有。

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