Exchangeness of trade

10 800 140 17 01

Toll-free in China
livechat

联储有能力维持低利率 但需平抑通胀预期

admin  2014-12-08 17:19

在美联储开始逐步迈向“正常化”政策后,美联储仍申明利率仍将维持低位。

  周一(12月8日)分析人士指出,美联储近期以令人吃惊的快速步伐收缩其资产负债表。2014年11月26日公布的最新储备报告显示,自4月美联储资产负债表总规模见顶于4.07万亿美元,在此后半年多时间中,美联储货币基础已缩减了2592亿美元。

  美联储逾半数资产出售于10月底和11月初举行,不过其资产负债表规模仍高达3.8万亿美元,与金融危机前8200亿美元-8300亿美元的水平天差地别。而耐人寻味的是,在2008年金融危机爆发之,美国的货币政策事实上已经高度宽松,当时,在通胀水平已上涨至4%上方时,联邦基金利率仍仅波动3%附近。

  显而易见,目前情况有所不同:在快速转变的全球背景下,美国金融系统和经济已改变。不过这种对比仍有益,因从中可以看出未来数月美联储资产负债变的调整幅度有多大。

  超额准备金拉低联邦利率

  美联储政策调整过程中关键的一点是,在美联储开始逐步迈向“正常化”政策后,美联储仍申明利率仍将维持低位。

  问题是:这怎么可能?若货币减少的数量如当前水平一样大,那么预期美国如利率等也不得不上涨是不正常的吗?

  答案是肯定的。不过令美联储声明可靠的是,美国银行系统的超额准备金,最新统计为2.4万亿美元,将在一段时间内持续使银行同业拆放市场流动性非常充裕。以上周五(12月7日)为例,美国有效联邦基金利率(银行间隔夜拆放利率)收于0.11%,低于美联储0.25%目标的一半。

  目前美联储债券出售耗尽了这些超额准备金,由8月的峰值减少了2861亿美元,不过目前仍有大量削减空间。2007年1月至2008年6月金融危机前,银行间平均超额准备金月度水平波动于19万亿美元,目前美联储拥有2.4万亿美元,二者差距甚大。

  那么答案是:银行间高度流动性将允许美联储在未来数月维持联邦基金利率于0-0.25%的目标区间。

  那么明年年中或年末的情况如何?

  市场大胆预测部分美联储官员将实行“前瞻指引”。

  更合理的预期是,美联储将对经济数据作出反应,而不是某些特定数据。而一直和政策相关的是通胀预期,受当前和预期的产出及就业条件推动。

  经济增长不错、通胀并非如此

  就业和收入一直是好的起点,因二者与信贷成本一起,决定了逾三个季度的美国经济.

  11月就业数据亮眼。唯一的问题是,目前似乎撞上了部分可能就限制就业进一步增长的结构性难题。

  这是个非常重要的问题,若达到劳工供应极限,或者说劳工市场供求关系不平衡,那么后果将是劳工价格的上涨。反之将推升通胀,因劳工成本上涨难以在短期内抵消生产力的增长。

  那么美国经济前景是:就业增长、个人收入温和上涨、个人储蓄利率涨至历史高位、以及信贷陈本低企料在未来数月维持美国当前的经济增长动态。

  在通胀成本和物价压力不上升的情况下,增长率维持或高于当前2.3%的水平将难以持续。美国供应管理协会(ISM)公布的11月调查报告显示 ,供应商交货放缓,未交货订单增加且物价加速上涨暗示,经济达到其物理增长极限。

  投资观点

  目前美联储正在快速收缩资产负债表,出售大量资产以获得现金,来收回过度流动性。技术上来说,美联储能在一段时间内维持联邦基金利率于0-0.25%的目标区间,因银行同业拆放市场拥有大量超额准备金。

  不过在实际通胀开始上涨前,美联储需快速消灭过度流动性引发的通胀预期。

  • 文章出自EXNESS, 转载请注明出处


  • 分享到:

    您可能感兴趣的其他 文章

    更多外汇新闻

    外汇交易有风险,入市请谨慎。
    获得EXNESS Limited (NZ) 明确许可方能从该网站复制信息。
    版权所有。