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大宗商品抛售潮背后的深层次原因

admin  2014-12-02 17:27

大宗商品2014年全面大幅回调很难简单的用“基本面”因素来解释。

  Business Spectator专栏作家Stephen Bartholomeusz认为,包括原油、煤炭、铁矿石和铜在内的大宗商品2014年全面大幅回调很难简单的用“基本面”因素来解释。

  中国经济增速放缓、欧元区经济陷入停滞、日本的通缩压力都被认为是导致大宗商品走势低迷的原因。供求关系的逆转的确在其中发挥了关键的作用,但是所有商品均快速下跌的情况意味着市场存在一些深层次的原因。

  过去十多年来,大宗商品市场的格局已经出现了显著的变化。这种变化在2008年全球金融危机之后愈加明显。市场充斥大量的流动性使得大宗商品市场出现了大量的纯投机者,这使得市场的波动性明显加大。在危机后的几年内,市场最为熟悉的就是“risk-on”(风险偏好理想)和“risk-off”(避险).

  美联储货币政策的变化也和商品价格也息息相关——当美联储宣布QE政策之后,商品总会受益,而今年的紧缩预期和QE3的终结则导致了商品的重挫。

  这其实就说明了市场投机性和流动性在大宗商品市场涨跌中的作用十分明显。另外一个显著的现象就是在巴塞尔协议III执行之后,一些此前市场主要的做市商被禁止交易,导致场内资金流动性的减少。此前不能掀起市场波澜的资金量现在已经不容小觑。而机构被迫选择杠杆交易或者利用衍生品进行投资,则造成了市场更容易大涨大跌。

  此外,包括对冲基金在内的机构投资者选择商品类ETF作为投资工具,而对冲基金清盘或者因业绩需求大规模平仓均会对市场造成剧烈波动。由此带来的EFT的波动也放大了大宗商品的跌势。

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